Lidhu me ne

Bankar

Inflacioni i lartë sjell një telash për bankat kryesore qendrore

SHARE:

Publikuar

on

As the European bond market falls, European Central Bank (ECB) President Christine Lagarde (pictured) said on 28 June that the central bank will start a bond-buying program on Friday to curb possible debt crises. The ECB is considering maintaining “flexibility” in its reinvestment allocation to its massive EUR 1.7 trillion bond-buying portfolio while launching a new program to stabilize the markets. It is also working on a new bond-buying tool to address so-called “fragmentation”. Lagarde said the tool would allow rates to rise “as far as necessary” to complement stabilizing inflation at the 2% target. The ECB’s position as the “buyer of last resort” has eased the sell-off of European bonds to a certain extent, and the yields of sovereign bonds of some highly leveraged countries have fallen, shkruan Wei Hongxu.

Under the ECB’s decision to raise interest rates in July to counter inflation, its proposed bond-buying program, while easing a possible bond market crisis, is effectively contradicting its imminent monetary tightening. Researchers at ANBOUND pointed out that similar to those implemented by the Federal Reserve and the Bank of Japan (BOJ), the ECB’s monetary policy also faces challenges ahead. With high global inflation narrowing down the monetary policy space, the dilemma between inflation and employment is becoming increasingly more common. This is not good news for the global economy and capital markets, as the contradiction between economic growth and inflation will plague major central banks for a long time.

Lagarde said the ECB would remain “flexible” on reinvestment of the PEPP portfolio due on July 1. “We will ensure that the orderly transmission of our policy stance throughout the euro area is preserved,” she said. “We will address every obstacle that may pose a threat to our price-stability mandate”.

The ECB’s insistence on playing the role of the “buyer of last resort” has actually drawn lessons from the European sovereign debt crisis triggered by the 2008 financial crisis. Due to the slow decision-making of the ECB at that time and its reluctance to promote easing, the economies and financial systems of highly leveraged countries such as Greece, Italy, and Spain suffered huge losses from the debt crisis. ECB then finally launched quantitative easing in 2014 to deal with the dual threats of deflation and the sovereign debt crisis at that time, which stabilized the economic and financial systems of the relevant countries. In total, the ECB currently buys more than EUR 49 trillion of bonds, equivalent to more than one-third of the eurozone’s GDP. In the past two years, the ECB has bought more bonds than all the additional bonds issued by the 19 eurozone national governments, giving it huge leverage over the region’s borrowing costs.

As the European market is about to bid farewell to negative interest rates, after the ECB starts hiking interest rates, the increase in borrowing costs will inevitably bring new risk factors to its bond market. The consequences of rising interest rates will not only cause the economic growth of various countries facing decline, it is also likely to lead to a new round of debt defaults. Such is the price that the central bank has to pay for its measures against inflation. However, as with the Fed, market investors are equally skeptical that the ECB’s tightening policy will be effective in tackling inflation. At present, the inflation level in the eurozone has reached more than 8%, which is more than four times the 2% target of the ECB. The latest CPI data in the eurozone in June is expected to reach a record high of 8.5%. High inflation is not only the energy distortion brought about by the conflict between Russia and Ukraine, but also the constraints of supply chain adjustment.

These factors mean that the inflation level will be difficult to contain in the short term and will fall back quickly. ECB Chief Economist Philip Lane said the central bank must remain vigilant in the coming months as inflation could keep climbing and the region’s economy could slow due to consumption. Meanwhile, Morgan Stanley stated that the eurozone’s economy is expected to slip into a mild recession in the fourth quarter of this year as measures of consumer and business confidence slump due to reduced energy supplies in Russia, while inflation remains high. The eurozone’s economy is expected to contract for two quarters before returning to growth in the second quarter of next year, driven by rising investment. Despite the risks of an economic slowdown, the ECB is still expected to raise rates at every meeting for the remainder of the year, culminating in a hike to 0.75% in December, given the persistently high inflation. However, if the economic outlook deteriorates significantly, the ECB may stop raising interest rates after September. This actually shows that the central bank does not have many effective means in the face of high inflation. It can only adopt the take-one-step-at-a-time approach and adjust between inflation and recession.

Një situatë e tillë po ndodh edhe në SHBA dhe Japoni. Fed përballet gjithashtu me zgjedhjen kontradiktore të inflacionit dhe recesionit, ndërsa BOJ duhet të marrë në konsideratë një sërë efektesh të ndryshimit të politikës së saj lehtësuese. Situata në Japoni është disi e ngjashme me atë të BQE-së në atë që është e vështirë për bankën qendrore të shtrëngojë monedhën e saj duke tkurrur bilancin e saj. Pas vazhdimit të nënçmimit të jenit japonez, niveli i inflacionit e kapërceu objektivin prej 2% për radhazi, duke e vënë BOJ-në në një pozitë të vështirë. Nëse politika lehtësuese e mbrojtur nga Abenomics përfundon për t'u marrë me inflacionin, kjo do të sjellë një rritje të yield-it të obligacioneve të qeverisë japoneze, përveç rënies së flluskës japoneze të bursës. Ndërsa Japonia në tërësi përballet me një nivel të paprecedentë levash, nuk është optimiste që kompanitë japoneze të mund të përballojnë rritjen e normave të interesit. Në të njëjtën kohë, BOJ ka akumuluar një numër të madh obligacionesh sovrane dhe aktivesh me rrezik. Pasi bilanci të reduktohet dhe të shitet, ai do të intensifikojë shitjen në tregun e kapitalit, duke shkaktuar kështu një krizë të tregut të kapitalit që prek si stoqet ashtu edhe borxhet. Kjo krizë, veçanërisht kriza e borxhit, do të shkaktojë tronditje dhe ndikim fatal në ekonomi.

reklamë

Kjo perspektivë është gjithashtu arsyeja pse BQE-ja ende po përpiqet të ndalojë blerjen e bonove edhe nëse është e vendosur të rrisë normat e interesit. Relativisht, për shkak të rolit të veçantë të dollarit amerikan në monedhën ndërkombëtare, Fed nuk ndeshet me rreziqe më të mëdha kur rrit normat e interesit ndërkohë që zvogëlon bilancin e saj, por është në një pozicion relativisht aktiv. Megjithatë, Fed gjithashtu përballet me rrezikun e një recesioni të shkaktuar nga shtrëngimi i përshpejtuar i politikave. Kjo është e ngjashme me situatën e BQE dhe BOJ. Balancimi i inflacionit dhe stagnimit ekonomik do të ishte sfida kryesore me të cilën përballen ekonomitë e mëdha dhe është gjithashtu një dilemë me të cilën duhet të përballen bankat qendrore kryesore në botë.

Konkluzioni i analizës përfundimtare

Duke pasur parasysh nivelin e lartë të inflacionit global, bankat qendrore kryesore në botë priren të miratojnë politika shtrënguese. Megjithatë, kontradikta midis inflacionit dhe rritjes ekonomike, si dhe problemi i borxhit që rezulton, po bëhet gjithnjë e më i dukshëm. Në këto kontradikta, bankat qendrore përgjithësisht përballen me dilemën se ndërkohë që hapësira për politikën monetare është ngushtuar, vështirësia e politikës është rritur. Kjo do të thotë gjithashtu se këto banka qendrore janë në situatën e sikletshme të dështimit të politikës monetare dhe se ekonomia globale duhet të përballet me kërcënimin e stagflacionit për një kohë të gjatë.

Ndani këtë artikull:

EU Reporter publikon artikuj nga një shumëllojshmëri burimesh të jashtme të cilat shprehin një gamë të gjerë pikëpamjesh. Qëndrimet e marra në këta artikuj nuk janë domosdoshmërisht ato të EU Reporter.

Trending